凯风观点 | 文纲：资本寒冬，苦练内功
“创投行业本身的发展阶段，与整个中国经济，乃至全球外部环境等多方面的因素叠加形成共振，决定了整个行业处于持续下降曲线中。”谈及2019年的总体形势，作为凯风创投北京合伙人的文纲对此有非常清醒的认识。
正是基于对经济周期的深刻研判，凯风创投和相关被投企业已经做好了充分准备。
观秋叶，备冬衣
月有阴晴圆缺，经济发展有高低起伏，创投行业同样不能例外。“在2017年我们就判断整个行业会进入下降曲线，两年过去，这个判断基本得到了验证。2019年，母基金、LP缺钱的状况大概率会维持，下行周期可能会持续更久，并且会通过创投机构传导到创业企业。”文纲说。
“对此判断，我们有几个方面的参考。”文纲表示，“从一级市场的角度，在互联网泡沫破裂和2008年金融危机的时候，市场都冷却了一年之上；从二级市场的角度，股市从2015年4000多点一路跌下来，到现在也未敢说重新开启了牛市。此外，创投行业本身的周期性，与中国经济的周期性，乃至世界经济的周期性，在下降曲线中形成共振，所以我们认为，这个低谷期不会少于两年。”
基于这样的判断，企业的现金流生产能力和融资的能力，就显得比往常更重要。就凯风创投自身来说，之所以能够比较从容地面对目前的严峻局面，概因作为国内最早的一批创投从业者，凯风创投创始人赵贵宾赵总从2002年到现在，带领凯风团队至少经历了创投行业两个完整的上升下降周期，很清楚如何判断行业趋势，如何控制风险，以及应该在什么时候用什么策略做事，所以在寒冬来临前就采取了比较稳健的策略，公司从2017年开始主动降低风险偏好，并在2018年完成两支天使基金的募集，储备充足。
同时，凯风创投将行业的研判信息，清晰、准确地传达给了相关被投企业，截至目前，大多数被投企业，已经拿到了足够支撑未来24个月企业经营的融资，有足够的底气熬过这个冬天。
文纲表示：“有些人只经历过行业上升期，容易过于相信自己的能力，但这不是凯风的风格。”
浪淘沙，始见金
话说回来，对于创业公司而言，资本寒冬并不意味着百花凋零，相反，往往是一个“淘尽黄沙始见金”的难得机遇。行业是否缺钱，其实是一个相对的概念。“对于那些核心竞争力不强的企业，可能他们确实拿不到什么钱，并且缺钱状态持续向下传导，人力成本被迫下降，导致工作机会不确定性增加。” 文纲说。
而对于行业内头部10%的企业，其实没有太大的影响，甚至会形成典型的“马太效应”，“强者更强，得到更多的投资，并在此阶段挑选合适人力，储备足够雄厚的人才梯队。”
那么，如何跻身行业内头部10%的企业之列呢？凯风的经验表明，营销数据或者企业利润只是一个显而易见的结果、甚至可能是一个充满迷惑力的表象，真正能够判断一家企业是否具备爆发力和持续性的，有两大衡量标准：“第一，团队是否拥有很高壁垒的核心技术；第二，以创始人为核心的团队，在胸怀、管理、执行力上是否有独特之处。”
“经济处于波峰期的时候，大家都比较浮躁，而行业下行的时候，企业家最重要的是能够静下心来，耐心细致地打磨团队、精研产品，只要练好了内功，就有机会比其他企业跑得更快。”文纲表示，“在赛道已经确定的情况下，团队的软性竞争力如何，将直接决定这个团队能走多远。”这两大衡量标准，也是凯风创投选择企业的核心标准。
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